Pero, ¿qué pasa si no sufrimos una recesión en 2023? Eso sería un fastidio para Wall Street

Tiene sentido ver una recesión a finales de este año. La Reserva Federal ha subido los tipos de interés y el máximo de sus tipos oficiales se sitúa ahora en el 5,0%. Las empresas y los consumidores no han tenido que lidiar con este tipo de tasas de interés a corto plazo en 15 años. Tres bancos han estallado porque las tasas a largo plazo han aumentado bruscamente, y fueron sorprendidos sin prepararse para ello, y los depositantes entonces les quitaron la alfombra. Los economistas predicen ampliamente una recesión a finales de este año. Incluso las proyecciones del personal de la Reserva Federal, preparadas para la reunión de marzo y mencionadas en las actas, incluían la posibilidad de "una leve recesión que comenzaría más adelante este año".

Así que el escenario de recesión a finales de este año se está imponiendo. Los megáfonos de Wall Street, diversos gurús de los fondos de cobertura y, ocasionalmente, reyes de los bonos están de acuerdo: vamos a tener una recesión y la Reserva Federal se verá obligada a recortar tasas este año para afrontarlo.

Recortes de tipos es lo que toda esta gente quiere, porque esperan que ponga fin a esta horrible miseria en la que el dinero no es gratis, y cuentan con ello y apuestan por ello.

Pero antes de los recortes, habrá un aumento más, calculan. La probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos el 3 de mayo ha aumentado hasta el 87% hoy, según el Fed Rate Hike Monitor de Investing.com, que se basa en los futuros de los fondos federales de CME. Así que, en lo que respecta a los mercados, ya es un trato cerrado.

Si la Reserva Federal aumenta sus tasas de política en 25 puntos básicos, a un rango de 5,0% a 5,25%, los mercados esperan recortes de tasas para fin de año.

La probabilidad de uno o más recortes de tipos para diciembre es del 87%, según Rate Hike Monitor. Específicamente:

Algunas cosas en la economía han comenzado a tambalearse. Tres bancos medianos colapsaron en marzo: dos bancos interesados ​​en las criptomonedas, Silvergate Bank y Signature Bank; y el banco centrado en las startups, Silicon Valley Bank. Todos estaban concentrados en un grupo peculiar de depositantes con muchos depósitos no asegurados: empresas de cifrado y empresas emergentes con financiación masiva. Luego hubo cierto contagio y otros bancos sufrieron corridas y estuvieron tambaleándose durante unos días.

Pero los programas de liquidez de la Reserva Federal pusieron fin en gran medida a la fuga de depósitos, los bancos han estado pagando esos préstamos y ahora todas las miradas están de nuevo puestas en las ganancias bancarias (y hasta ahora, en el primer trimestre, las ganancias bancarias han sido bastante buenas).

Las ganancias de los bancos más grandes se beneficiaron del diferencial entre lo que pagan por los depósitos y lo que cobran por sus préstamos, y los ingresos de los cuatro megabancos aumentaron. Todos aumentaron sus provisiones para pérdidas crediticias, pero los bancos generaron tantas ganancias que apenas hicieron mella. El director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, todavía ve "las nubes de tormenta" en el horizonte que vio hace un año, pero todavía están en el horizonte. Dijo que Estados Unidos eventualmente tendría una recesión, y todos pueden estar de acuerdo con eso porque eventualmente siempre hay una recesión.

Los consumidores desaceleraron su gasto a fines del año pasado. Pero este año se acostumbraron a todo lo que sucede a su alrededor y aumentaron sus gastos.

Lo vimos en las ventas minoristas durante los primeros tres meses: el primer trimestre aumentó un 1,7% respecto al cuarto trimestre y un 5,4% respecto al mismo período del año anterior, a pesar de la caída de los precios de la gasolina y de muchos bienes que venden los minoristas:

Y lo vimos en el gasto general del consumidor, que incluye servicios, y todo ello ajustado a la inflación, hasta febrero. El promedio móvil de tres meses del gasto de consumo “real”, ajustado a la inflación, aumentó un 2,4% año tras año. Mejor que simplemente salir adelante, pero un escalón por debajo del crecimiento “real” del gasto de los consumidores del 2,9% en promedio entre 2015 y 2019, cuando las tasas de interés eran mucho más bajas. Puede ver la desaceleración a fines del año pasado y la recuperación este año:

El presidente de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, dijo a Reuters en una entrevista que "Wall Street está muy comprometido con la idea de que habrá una recesión en seis meses o algo así, pero esa no es realmente la forma en que se interpretaría una expansión como esta". .”

Es posible que vean recortes de tasas en el futuro cercano, parte de una visión del mundo en la que la recesión genera acomodación, dijo a Reuters, pero “el mercado laboral parece muy, muy fuerte. Y la sabiduría convencional es que si tienes un mercado laboral fuerte, eso alimenta un consumo fuerte... y eso es una gran parte de la economía”.

“No parece el momento de predecir que habrá una recesión en la segunda mitad de 2023”, dijo. Estos pronósticos de recesión “provienen de modelos que dan demasiada importancia a la idea de que las tasas de interés subieron rápidamente”, dijo.

Y “¿qué pasa con el dinero de la pandemia que aún queda por gastar, tanto a nivel estatal y local como a nivel de cada hogar?”

Los billones de dólares que el gobierno entregó directamente a los consumidores, las empresas y los gobiernos estatales y locales todavía están fluyendo por el sistema. Estados como California están acumulando grandes déficits contables, pero todavía tienen montones de dinero en efectivo procedente de la pandemia y lo están gastando.

Los consumidores están inundados de efectivo. Esto se puede ver en los depósitos en los bancos, que alcanzaron los 18 billones de dólares a finales de 2021 y ahora han caído a 17,4 billones de dólares, lo que sigue siendo enorme. Se puede ver en las diferentes medidas de fondos del mercado monetario que se han disparado. Los consumidores también han depositado una gran cantidad de efectivo en letras del Tesoro. Muchos de estos instrumentos pagan entre un 4% y un 5% de interés.

Se trata de una gran cantidad de flujo de caja adicional que los consumidores están obteniendo ahora. Con, digamos, 10 billones de dólares de todos estos instrumentos combinados, una tasa de interés promedio del 3,5% generaría 350 mil millones de dólares al año en flujo de efectivo que los consumidores no obtuvieron hace 15 meses durante la era cercana al 0%, y que ahora pueden obtener. gastar. Y muchos, especialmente los jubilados, están gastando cada centavo de ese flujo de efectivo.

Llevo un tiempo diciendo que ésta es una economía extraña. Se ha negado a entrar en recesión a pesar de las tasas más altas y a pesar de algunas oscilaciones en algunas áreas. En cambio, se está ajustando a las tasas del 5% y a una inflación más alta. Todo el mundo se está acostumbrando.

"La inflación está bajando, pero no tan rápido como espera Wall Street", dijo Bullard. Para controlar la inflación, Bullard cree que la Reserva Federal debería subir más después de la reunión de mayo para llevar su tasa de política a un rango medio del 5%.

"Hay que responder a los datos entrantes desde el verano hasta el otoño", dijo. "No querrías que te sorprendieran dando una orientación futura que dijera que definitivamente no vamos a hacer nada y luego tener una inflación demasiado alta o demasiado rígida".

Una vez que las tasas de interés se consideren “suficientemente restrictivas” para frenar la inflación, Bullard consideró que “el sesgo sería mayor por más tiempo” para garantizar que la inflación esté completamente bajo control.

Y así la economía sale adelante con un crecimiento débil, una inflación relativamente alta y tasas de interés a corto plazo superiores al 5%, y se está adaptando a ello, y los consumidores y las empresas se están acostumbrando a ello, y están sosteniendo esta inflación obteniendo acostumbrados a ello, por lo que no hay recesión que haga que la Reserva Federal relaje sus políticas monetarias, y después de 14 años de dinero gratis, estaríamos en una nueva era donde el dinero ya no es gratis, y eso sería un fastidio para Mundo financiero.

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